东吴证券：给予姚记科技买入评估

2022-05-04东吴证券控股公司有限新公司张良卫,周良玖对姚记新技术进行研究并公开发表了分析方法报告《2021年报&2022年一季报点评：电脑游戏业务强劲，的业务小规模涡轮机绩效上升》，本报告对姚记新技术给出回购评估，现阶段股价为14.63元。

姚记新技术(002605)

入股全面性

事件：新公司2021年构建盈余38.1亿元，去年同期+48.6%，归母销售额5.7亿元，去年同期-47.5%，扣非归母销售额5.1亿元，去年同期-10.9%。2022年Q1构建盈余10.1元，去年同期+2.9%；归母销售额0.9亿元，去年同期-53.8%，扣非归母销售额0.8亿元，去年同期-54.5%。

休闲度假电脑游戏业务强劲，市场地位稳固。2021年新公司电脑游戏业务构建盈余12.22亿元，去年同期+0.73%；毛利率去年同期+0.35pct达97.55%。新公司现有休闲度假电脑游戏仍保持良好行业从前列，《渔业炸伤翻天》在iOS风靡一时榜休闲度假应用领域名列从前5，《指头渔业》在iOS风靡一时榜休闲度假应用领域名列从前20，关卡毛细较强；根据七麦图表，2021年末换装截止的《3D渔业》维持在iphone端休闲度假电脑游戏风靡一时榜从前20。新公司欧美业务也具有较强垄断斗志，电脑游戏厂家已发行至世界将近100个发达国家和地区，累计注册软件将近3,200万人，多次拿到GooglePlay世界推荐。随着国内版号放开及新公司制造斗志逐步增强，电脑游戏业务仍有望保持良好强劲上升。

的业务交出亮眼答卷，期待市占率大幅度大大提高。2021年新公司的业务构建盈余15.85亿元，去年同期上升231.71%，在盈余中的占比从2020年的18.65%大大提高至2021年的41.63%，新公司业务转型困难重重如愿。2021年新公司小规模挖掘在线经济的潜力。通过完善创造性推销工作团队的有组织架构，大大提高业务人员整体的专业知识程度；利用新公司自建丰富多样的拍摄场景，大幅度大大提高互联网推销全链条产业价值，为客户提供更专业知识、更优质的推销服务。2022上半年的业务MLT-或受到疫情直接影响，但我们看好新公司有组织架构建模和推销效率大大提高之下市场份额大幅度增加。

2022Q1费率上扬系新游有鉴于推动期，对全年直接影响有限。新公司2022Q1销售费率去年同期大大提高5.76pct至19.17%，主要系新公司转化市场情况大大降低投放力度，我们届时此以外推动费用将于2022年Q2-Q4逐步储存起来。2022Q1制造费率去年同期大大提高1.43pct至5.66%，主要系新公司加强制造投入，不断更新迭代换装版本以及对新游的制造。

盈余意味著与入股评估：我们看来随着原材料成本调整，新游回本，创造性推销业务长期上升，新公司绩效有望稳步上升，但显然短期疫情直接影响，我们将新公司2022-2023年EPS由1.73/2.08元下调至1.66/1.96元，届时2024年EPS为2.21元，对应PE分别为9/7/7倍，维持“回购”评估。

风险指引：举措管制风险，莲香楼减值风险，新业务蓬勃发展不及意味著

证券之星网络系统根据近三年公开发表的研报图表计算，国泰君安武子皓研究中心工作团队对该股研究较为深入，近三年意味著精准均值高达97.68%，其意味著2022年度归属销售额为盈余11.14亿，根据现价相等于的意味著PE为5.26。

最新盈余意味著明细如下：

该股最近90即刻共计6家的机构给出评估，回购评估5家，增持评估1家；过去90即刻的机构目的均价为37.31。证券之星估值分析方法工具箱显示，姚记新技术（002605）好新公司评估为2.5星，好生产成本评估为3.5星，估值综合评估为3星。(评估以内：1 ~ 5星，最高5星)

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