东吴证券：给予仕净生物科技买入评级

2022-05-04东吴证券作价有限日本公司袁理,赵梦妮对仕净生物科技进行研究并发布了研究通报《2021年修订本Simon22年一季报点评：太阳能电池Simon石灰快速拓展，成本高上行压制毛利率》，本通报对仕净生物科技给出回购评定，近期股价为22.8元。

仕净生物科技(301030)

外资要点

事件：2021年日本公司借助营业税收7.95亿元，同增18.89%；归母净利润0.58亿元，同减5.24%；扣非0.46亿元，同减22.36%，很低我们的预期。2022年一季度日本公司借助营业税收2.88亿元，同增174.31%；归母净利润0.13亿元，同增46.33%；扣非归母净利润0.07亿元，同减13.86%。

小党器件板块延续高占比，石灰板块发展短时间内，成本高上行影响毛利率。受宏观经济环境波动、疫情反复、原材料价位上涨等影响，2021年日本公司整体毛利率同降3.45pct至27.41%。分餐饮业来看：1）小党器件板块景气持续：税收5.92亿元，同增13.86%，占总税收的74.47%，毛利率29.81%，同降3.06pct，太阳能电池晶圆集中管理电子管理系统仍然为日本公司主要的税收可能，在太阳能电池餐饮业高景气下稳定增长，2022Q1日本公司税收借助成倍增长主要系太阳能电池板块订购其后确认税收所作出贡献。2）石灰板块发展迅猛：税收0.81亿元，同增173.44%，占总税收的10.20%，短时间内提升为日本公司第二大税收可能，毛利率19.21%，同降13.18pct。3）新增碳素板块：税收0.38亿元，为2021年新增业务。4）其他餐饮业：钢铁、医药、汽车制造等板块分别借助税收0.23/0.07/0.08亿元，占日本公司总税收的2.95%、0.84%、1.01%。

采购款Simon工薪款项支出增多，现金流压力较小。1）2021年日本公司自营活动现金流项下-2.1亿元，同减915.64%，主要系日本公司订购稳定增长，支付采购款项和工薪款项增加肇因；2）外资活动现金流项下-0.19亿元，同减103.89%；3）筹集活动现金流项下3.2亿元，同增4554.97%，主要来自日本公司上市募集资金项下1.42亿元及本金。

太阳能电池晶圆污染防控电子管理系统顶上，其单位跨度实用价值再一提升蓬勃发展减慢。日本公司凭品牌、技术、成本高优势巩固太阳能电池晶圆集中管理电子管理系统顶上声望，未来再一将氮氧化物电子管理系统的优势镜像至整体配套管理系统，2021年日本公司接连投得2亿元/3.1亿元整体配套电子管理系统大单验证方式也转变，整体配套电子管理系统管理系统单GW跨度实用价值可达5000-6000万，较氮氧化物电子管理系统外资额有5~11倍提升空间。

石灰超低排放改装迎新问题，中石料共同稳步推进。石灰餐饮业超低排放改装释放末端集中管理需求，2019年日本公司与中石料签订76亿元战略共同协商，截至2021年底，已履行合同金额为1.21亿元，石灰新签单再一减慢。

盈利得出与外资评定：高技术革命驱动太阳能电池产能扩张释放晶圆集中管理需求，日本公司为太阳能电池晶圆污染防控电子管理系统顶上，一体化Simon打下基础拓展助力蓬勃发展。我们依靠日本公司2022-2023年日本公司归母净利润1.20/1.86亿元，原计划2024年归母净利润为2.70亿元，近似于PE为25、16、11倍PE，依靠“回购”评定。

风险提示：订购不及预期，研发风险，餐饮业竞争加剧

该股在在90天内共有1家机构给出评定，回购评定1家。证券之星估值分析工具显示，仕净生物科技（301030）好日本公司评定为2.5星，好价位评定为2星，估值整体评定为2星。(评定范围：1 ~ 5星，最高5星)

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