浙商证券：给予中国平安买入打分，目标价位77.0元

2022-05-04浙商交易所股份有限日本公司邱冠华,梁凤洁对中国五谷丰登进行研究课题并发布了研究课题简报《中国五谷丰登22Q1季报点评：承接探索核心主旨，外资冲击很大》，本简报对中国五谷丰登说明了买入下调，认为其目标低端为77.00元，这两项股价为44.56元，预期上涨幅度为72.8%。

中国五谷丰登(601318)

业绩概览

22Q1，中国五谷丰登归母净利息206.58亿，第二季度减小24.1%；归母租赁利息430.47亿，第二季度增加10%；原先业务部门效益125.89亿，第二季度急剧下降33.7%。

本体关注

1、租赁利息：果断上涨，汇丰银行及科技快增

五谷丰登租赁利息果断上涨，其中，汇丰银行及科技业务部门增幅较快，汇丰银行第二季度增加26.8%至74.48亿，科技业务部门第二季度增加17.7%至27.45亿。由于五谷丰登的盈余与日本公司租赁利息挂钩，所以基于果断的租赁利息上涨，预料日本公司的盈余政策有望间歇。

2、保峻业：NBV承压，其产品及途径核心主旨探索

NBV的急剧下降，同时受到原先单保费减小以及原先业务部门效益叛将走低的双重直接影响。22Q1，受人力大幅急剧下降及需求量持续走弱直接影响，原先单保费512.03亿，第二季度急剧下降15.4%；原先业务部门效益叛将24.6%，第二季度急剧下降6.8pt，主要由于一是第二季度高效益叛将的重疾峻无人问津运作，支撑效益叛将的较高基数，二是上周日本公司因应需求量，加大储蓄类其产品的销售推动，拉低相比之下效益叛将。

途径方面，代理人22Q1中后期数量53.8万，环比减小10.4%，第二季度大幅急剧下降，减小45.4%。但从一队构件看，有所优化，大专及以上学历占比第二季度上升3.5pt，主要由于日本公司推进以优增优，持续核心主旨的一队分层精细运营。同时，保峻业核心主旨与五谷丰登汇丰银行的合作，打造银保原先优才一队，预料上周达到2000人。

其产品方面，五谷丰登面世的增额献身寿其产品——“一统金越”，销量很差，同时，通过构建健康服务、高端养老及居家养老的服务体系，助力其的产品。

3、股份日本公司：保费果断上涨，总合价格叛将抬升

22Q1，五谷丰登财峻保费730.18亿，第二季度增加10.3%，其中，车峻果断，增幅10.4%，非车（不含意外及健康峻）小幅上涨2.1%。股份日本公司总合价格叛将96.8%，第二季度上升1.6pt，主要由于疫情直接影响下，企业及同样逾期还款增加，日本公司的借贷保证峻赔付上升。

4、保峻外资：外资规模稳增，收益急剧下降很大

22Q1，保峻外资规模4.1万亿，相对年初上涨4.6%，净外资收益叛将3.3%，总外资收益叛将2.3%，急剧下降很大，主要受到利叛将低位震荡，权益商品股市很大直接影响。

盈余预期及估值

五谷丰登推行探索起步早，这两项进入非常务实的核心主旨阶段，日本公司的总合金融及医疗健康生态圈优势明显，有望带来推行成效的叛将先显现。预料2022-2024年中国五谷丰登归母净利息第二季度增幅为6.6%/18.5%/18.4%。下同对应2022-2024年0.55/0.52/0.48倍PEV。保持目标价77.0元，对应2022E母日本公司PEV0.95倍，保持“买入”下调。

高风峻查看

推行推进成效缓慢，经济环境恶化，长端利叛将大幅上行线，地产高风峻扩大。

交易所之织女星资料中心根据近三年发布的研报资料数值，中信建投交易所赵然研究课题员制作团队对该股研究课题非常深入，近三年预期精准度均值高达99.82%，其预期2022获选归属净利息为盈余1242.69亿，根据下同计量的预期PE为6.34。

最原先盈余预期明细如下：

该股最近90即刻共有25家机构说明了下调，买入下调20家，增持下调5家；基本上90即刻机构目标均价为67.96。交易所之织女星估值分析工具显示，中国五谷丰登（601318）好日本公司下调为3.5织女星，好定价下调为4织女星，估值总合下调为4织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，三高5织女星)

以上主旨由交易所之织女星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。