国盛证券：给予亚玛顿增持打分

2022-05-04国盛公司股票股份公司该公司李斌,杨润思对亚玛顿开展研究并披露了研究调查结果《出货年末净利润高增，重组窑炉负债进一步提高营收》，本调查结果对亚玛顿假定减持打分，当前股价为18.57元。

亚玛顿(002623)

事件：亚玛顿披露《2021年本简报》、《2022年第一季度调查结果》。

铁皮定价持续处于以此类推，该公司业绩承压。2021年上半年，该公司实现净利润20.32亿元，净利润上涨12.71%，实现归母营收0.54亿元，净利润攀升60.80%。该公司为该该公司太阳能铁皮上半年实现产品0.72亿平，净利润上涨36.63%，实现产品补贴17.43亿元，净利润上涨15.41%，营收层面，不受铁皮定价净利润大幅攀升及淮安一复建产线爬坡期间良率较低不受到影响，毛利率净利润攀升2.06pcts至8.25%，营收胜于意味著。2022Q1，太阳能铁皮定价仍维持以此类推，该公司出货上涨带动补贴进一步提高22.37%至7.06亿元，但营收水平并未修复，当期实现归母营收0.11亿元，净利润攀升76.04%。

26集用水稳定，一复建产线均完毕爬坡，定位超薄铁皮提供商，出货年末大幅上涨。在26集下端，淮安旧金山湾区三座26集窑炉均完毕点火出厂，该公司26集用水得到切实保护，同时伴随近些年生产成本逐步完成爬坡，该公司预定2022年太阳能铁皮产品量年末达到1.2亿平，净利润上涨67%。该公司无论在窑炉下端还是近些年下端，都定位于超薄太阳能铁皮的生产，此外，该公司针对BIPV市场推出的1.6mm铁皮已通过内部零售商注册开始批量化生产，预定上半年≤2.0mm超薄太阳能铁皮产品占到比将超过70%，且1.6mm铁皮也将实现批量化产品，从而进一步进一步提高该公司差异化竞争的优势。

窑炉26集生产成本加速扩张，长须制订负债重组收购窑炉生产成本。该公司2021年公布重组预案，长须收购淮安旧金山湾区智能有限该公司100%的股份，迄今淮安旧金山湾区建成的三座窑炉已经全部出厂，此外，淮安旧金山湾区尚有四座1000吨日熔量窑炉兴建测试方法，计划分两期建设完成，迄今一期两座窑炉已经在建设中。完成负债收购后，该公司年末实现从太阳能铁皮26集到近些年生产成本的比较简单布局，凭借行业反超的超薄铁皮生产新技术，年末实现营收能力的显著进一步提高。

光电铁皮年末敞开大规模原型机签订合同，该公司迎来一新上涨极。近年来，该公司在布局太阳能铁皮的同时，积极探索研究光电铁皮新技术，在电子铁皮、凸显出工艺等层面有比较丰富的新技术积累并取得突破性进展，4同年27日，该公司披露公告，长须投资28.96亿元投资建设“年产500万台大规格看出光学凸显出产能”项目，该项目将分为三期制订，一复建生产成本分别为100、200、200万台，产线建成后，该公司年末敞开光电铁皮大规模原型机签订合同，打造该公司一新上涨极。

业绩计算：预定该公司2022-2024年三年实现归母营收1.78/3.59/4.41亿元，对应PE作价19.9/9.9/8.0倍，维持“减持”打分。

风险提示：南岸需求下滑，行业竞争加剧；超薄铁皮规格进一步攀升，铁皮生产成本需求胜于意味著；透明插头渗透率进一步提高，对铁皮插头替代效应增强。

公司股票之五星数据中心根据近三年披露的研报数据计算，中信建投公司股票朱玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年计算准确度均值为72.84%，其计算2022本年度归属营收为营收4.71亿，根据现价减去的计算PE为6.29。

最一新营收计算明细如下：

该股最近90日内共有9家的机构假定打分，买入打分6家，减持打分3家；只不过90日内的机构目标均价为37.58。公司股票之五星作价分析工具看出，亚玛顿（002623）好该公司打分为2五星，好定价打分为1.5五星，作价先导打分为2五星。(打分范围：1 ~ 5五星，高达5五星)

以上细节由公司股票之五星根据公开信息整理，如有问题请联络我们。