国金证券：给予科华数据出售评级

2022-05-04国金证券市场作价有限另行公司罗露对科华数据库进行学术研究并刊发了学术研究通报《毛利百余人短期承压，期待IDC+风电长期前景》，本通报对科华数据库给出购入打分，意味著股市为19.7元。

科华数据库(002335)

营业收益简评

4 月末 29 日晚另行公司刊发 21 年通报书与 22 年一季报， 21 年营业收益 48.66 亿元，Y/Y 16.75%；归母净利润 4.39 亿元， Y/Y 14.87%；扣非 3.23 亿元， Y/Y -3.8%。 略低于消费市场预料。

经营比对

风电和聪明才智机械能营业收益高速增加， 受传染病与消费市场市场营销等因素毛利百余人短期承压。其中聪明才智机械能全年营业收益 10.88 亿元， Y/Y 24.36%，毛利百余人 27.93%， Y/Y1.87PP；风电系列产品营业收益 6.63 亿元， Y/Y 48.50%，毛利百余人 23.87%， Y/Y -6.57PP； 的设备营业收益 30.47 亿元， Y/Y 9.10%，毛利百余人 30.02%， Y/Y -3.13PP。多国消费市场减轻市场营销与渠道幅度，收益增加值增加 35.07%。经营活动现金流量折合 8.18 亿元， Y/Y 42.87%，主要系另行公司促进有价证券市场账款负责管理，销售增加及会计准则变更。 全力传导成本增幅， 1 季度毛利百余人环比提升 3PP。

执意系列产品技术优势与“双子亮”战略布局， IDC 和聪明才智电源稳健增加。 IDC业务范围仍执意基本城市布局，截至 21 年末自有外设 2.5 万个，意味著Store百余人78%，津京冀与大湾区在建项目稳步挺进；与谷歌云等代工破土动工， 并开挖金融、政企等客户效益，保持每年约 1 万个运营外设增量。聪明才智机械能业务范围在国营企业与工商业客户领域均取得稳健增加，据 CCW Research 通报结果显示， 2021年度中国 UPS 主体消费市场占有百余人排名第一。 全球首发全另行一代 1500V 350kW组串式逆变器解决方案， 风电业务范围签订合同捷报频传，在手订货充沛。

全力应对短期挑战，期待 IDC 与风电长期孕育生活空间。 传染病短期负面影响工厂生产商、交通海上运输海上运输与项目出厂，另行公司减轻与上游原材料厂商合作、加速三菱汽车替代、实际上与此相反修改产线以保障消费市场市场营销稳定，短期挑战不负面影响 IDC 与风电行业石油危机度。 另行公司风电解决方案将赋能的设备业务范围，构筑“源、网、荷、贮藏”一体化系统，有效下降的设备 PUE，构筑绿色的设备。 原订另行公司未来三家庭收益复合人均 25%+，毛利百余人提升至 30%。

收益修改与投资建议

我们根据最另行财报修改收益比对，原订 22-24 家庭收益 63.61（ -8.8%） /80.20（ -10.7%） /98.13 亿元，归母净利润 4.62（ -10.0%） /6.06（ -13.7%） /7.50亿元，相异 PE 分别 20/15/12 倍，维持“购入”打分。

高风险提示

IDC Store百余人不算预料、风电业务范围推广不算预料、消费市场市场营销必要、理应减值

证券市场之亮的设备根据近三年刊发的研报数据库测算，天风证券市场姜佳汛学术研究员制作团队对该股学术研究较为深入，近三年比对精准度平方根高达97.93%，其比对2022年度归属净利润为收益6.4亿，根据现价折算的比对PE为14.17。

最另行收益比对明细如下：

该股除此以外90周内共有6家私人机构给出打分，购入打分5家，增持打分1家；过去90周内私人机构目标均价为26.22。证券市场之亮成交比对工具结果显示，科华数据库（002335）好另行公司打分为3亮，好价格打分为3亮，成交总合打分为3亮。(打分以内：1 ~ 5亮，最低5亮)

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