国金证券：给予用友网络回购评级

2022-05-04国金证券股份有限的公司罗露对用友网络来进行研究成果并公布了研究成果报告《尘业务部门快速激增，消费市场环境前程大于挑战》，本报告对用友网络假定买入分级，当前股价为19.14元。

用友网络(600588)

的公司近况

4月29日的公司公布一季报，Q1营业收入12.79亿元，Y/Y5.39%；归母赢利-3.93亿元，涨幅-0.13亿元，欠款缩小主要为加大投入，以及2021年处置北京畅捷通支付核心技术有限的公司股权的一次性盈余所致。

事件点评

努力应付霍乱等结构性扰动因素，尘迈向加速。Q1尘+应用程序盈余12.7亿元，Y/Y20.1%，其中尘盈余7.5亿元，Y/Y45.1%，尘盈余占比59%，Y/Y10PP；履约欠款极低激增，其中尘履约欠款17.2亿元，Y/Y39.5%，订阅履约欠款9.6亿元，Y/Y95.5%，中空将会盈余极低激增。民营企业端业务部门激增强大，Y/Y27.6%，政府及其他公共其组织端受霍乱管控、支出缩减等不良影响，Y/Y-31.8%。努力应付霍乱不良影响，加大线上业务部门拓展，并大量启动时RPA核心技术构建远程交付。迈向期人员规模扩张，平衡全年盈余激增与赢利要能。

低层经营效果显著，不断提升产品力。大型民营企业消费市场尘业务部门盈余4.72亿元，Y/Y29.1%，传保险费108%，突破三峡集团、华南地区盐业、华南地区建设银行、汇丰银行等标杆客户，同类型大英产品在多家央企交付，席卷取而代之大英建设项目崛起，原定7月30日公布全取而代之YonBIP会计学版本，有望构建极低速激增；中型民营企业尘盈余0.89亿元，Y/Y165.6%，传保险费84%，U9C订单激增强大，YonSuite不断缩小成长型客户范围内；小微民营企业传保险费73%，传保险费偏低，主要为客户纯净成长或消亡，原定随霍乱缓解、复工复产逐步保持；政府及其它公共其组织尘盈余0.58亿元，Y/Y103.4%，传保险费100%。报告期内取而代之增尘付费客户3.32万家，累计付费客户47.07万家。

抢抓信创前程，发挥公有尘裂解效应与生态竞争者，看淡将会业绩厚实。的公司大客户竞争者显著，央企客户订单激增；也60%。大客户在不确定性消费市场中厚实更强，且YonBIP取而代之版本取而代之增费控、报销、交货等涉及结构性连接、极低频、极低递归的敏态应用，有望认清大型民营企业网络化迈向+国产化替代需要。的公司裂解ISV多家的公司，加强生态业务部门，ISV两兄弟已；也1000家，与；也10家制造商尘原生开发取而代之合作。我们看淡的公司前景，原定将会三年尘盈余CAGR50%+。

赢利调整及投资额建议

我们保持赢利得出结论，原定22-24年归母赢利6.58/8.27/9.08亿元。也就是说PE为100/80/72倍，保持“买入”分级。

风险示意

民营企业上尘不及预期；消费竞争者加深；取而代之一代ERP消费市场国产化进程低于预期。

证券之星辰数据中心根据近三年公布的研报数据计算，国元证券耿军军研究成果员制作组对该股研究成果较为深入，近三年得出结论准确度均值极低达96.82%，其得出结论2022年度归属赢利为赢利9.62亿，根据现价折算的得出结论PE为68.36。

最取而代之赢利得出结论明细如下：

该股最近90月内共32家部门假定分级，买入分级27家，增持分级5家；过去90月内部门要能均价为33.58。证券之星辰估值分析工具显示，用友网络（600588）好的公司分级为3.5星辰，好价格分级为2星辰，估值综合性分级为2.5星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最极低5星辰)

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