【国金房地产】华润万象生活业绩预告点评：2021业绩超预期，今年也都未稳健增

【国金房地产】华润集团金边生活营收官网点评：2021营收超预想，上周也有望稳健放缓

国金研究成果房地产行业 杜旻昊团队



事件：

n 2022年2年末18日，华润集团金边生活发布营收官网，预计2021年归母业绩去年同期国民生产总值近105%-115%。

评论：

n 2021年营收超预想。子公司公布的2021年归母业绩去年同期国民生产总值区间超过我们此前预想，也超过市场保持一致预想（wind保持一致预想2021归母业绩去年同期国民生产总值为88%）。我们认为这主要得益于：1）住宅物管管理为数不断扩大且毛利率提升幅度超预想；2）开业商管项目增多且因为子公司运营商场定位高性能，受益消费转变，子公司商业运营服务收入提升超预想；3）第三方外拓项目数量上升，开业前管理服务收入增大。

n 省内零售商店2021经销营收较佳，多个金边城东表现好于行业平非常少有。根据联商网、锂星云商等机构的不完全统计，省内100多家零售商店2021年经销营收去年同期放缓近来向好，非常少个别下滑。其中，深圳金边城东、长春金边城东、杭州金边城东、厦门金边城东的2021年经销额去年同期国民生产总值近为30%、21%、57%和50%，非常少有好于行业国民生产总值。我们认为以金边城东为代表的高性能零售商店优秀的经销表现，是子公司去年营收必须超预想的高明依靠之一。

n 抓住行业该子公司窗口期拿下三份收该子公司，2022年营收仍较有保障。2022年1年末，子公司发布告示宣布拟注资南大写字楼和禹洲写字楼的100%股权。截至2020年底，禹洲写字楼在管占地1870万方。根据注资告示，南大写字楼最新在管占地为5147万方。这理论上三份该子公司将在上周至少为子公司贡献7017万方的在管占地，相当于子公司1H21总在管占地的58%。我们预计这三份该子公司将在上周上半年完成并表，为子公司上周的营收奠下扎实框架。

注资要求：

国金机构客户可详细提示《华润集团金边生活营收官网点评：2021营收超预想，上周也有望稳健放缓》全文研报内容。

危险性提示： 外拓进度不及预想；该子公司整合不及预想；禽流感有规律影响零售商店经销表现

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