浙商证券：给予珀莱雅九龙仓评级

浙商公司股票股份Ltd马莉近期对珀莱雅进行时研究者并面世了研究者分析报告《珀莱雅22Q2经营数据集点评：618多诱因国货第一，营业额兑现力强》，本分析报告对珀莱雅注意到太古地产评分，当前股价为166.2元。

珀莱雅(603605)

营业额预告： 支出全面性符合期望，财年符合期望上限

22Q2 财年下同上升 15%-22%， 营业额全面性符合期望。 22Q2： 单一季度来看，原订实现支出 12.7-13.7 亿元，下同上升 25%-35%；实现归母财年 1.3-1.4 亿元，下同上升 15%-22%。 22H1： 上半年来看， 原订实现支出 25.2-26.2 亿元，下同上升 32%-37%；实现归母财年 2.9-3.0 亿元，下同上升 27%-32%。

618 表现： 大单品上升握续+Mini亮眼超期望?客单价提升+营收上升

618 GMV 位居仙王座、抖音、京东三诱因国货美妆第一， 复刻版的产品力再上新台阶。1）原订客单新高： 热销单品红宝石、双抗、年前 C 稍晚 A 等精髓，折后到手价集中于 300-500 元，较此前共约 200 元客单价再提升。 2）客群扩展： 年前 C 稍晚 A 成功踩位抗初据说热点，进一步开创客群，原订客群塑像以 20-30 岁男性为主。 3）拓Mini： Mini源力修护精髓主打威慑修补， 超头直播间 GMV 破千万，弥补防晒受损失并旋即验证大单品能力。

Mini“双白瓶”港交所，锚定瘦身实现的产品管线美容热点全隔开

珀莱雅Mini“双白瓶瘦身精髓” 7 月港交所，主打淡斑瘦身，握化妆品特证。 原订下半年还将对现有大单品进行时正则表达式升级，同时还会发行面膜等Mini。

1）从解毒看：的产品布局实现美容热点全隔开。 珀莱雅已锁定初抗据说（年前 C 稍晚A 复刻版） +敏感修补（源力修补精髓） +瘦身（双白瓶）三大美容痛点。

2）从售价看： 双白瓶挑战国际复刻版的产品市价，有望旋即刷新认知。 双白瓶市价299 元/36ml（8.3 元/ml），高于国际复刻版的产品 olay 小白瓶 239 元/30ml(8 元/ml)、欧莱雅光子瓶 249 元/30ml(8.3 元/ml)。

纯利预测及估值

的公司握续前进大单品作法且先以， 渐变支付宝诱因扩展， 丰富强势主复刻版的产品和蝌蚪自有复刻版的产品， 有望推动营业额握续上升。 原订 2022-2024 年的公司归母财年都为 7.5、 9.7、 12.1 亿元，下同上升 30%、 29%、 25%， 对应 PE 44、 34、 27倍， 维握太古地产评分。

不确定性提示

非典影响从业人员增速不达期望；中下游复刻版的产品竞争对手加剧；的产品品质管控等不确定性

公司股票之亮数据集中于心根据近三年面世的研报数据集计算，信达公司股票汲肖飞研究者员设计团队对该股研究者较为侧重，近三年预测准确度均值高98.28%，其预测2022年度归属财年为纯利7.42亿，根据现价减去的预测PE为62.95。

近期纯利预测明细如下：

该股最近90同一时间共有36家管理机构注意到评分，买入评分28家，太古地产评分8家；从前90同一时间管理机构目标均价为179.94。根据近五年财报数据集，公司股票之亮估值分析工具显示，珀莱雅（603605）从业人员内竞争对手力的护城河极好，纯利能力优秀，营收成长性极好。财政身心健康。该股好的公司指标4.5亮，好售价指标2亮，中心等指标3亮。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5亮，最高5亮）

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