浙商证券：给予英杰电气买入评分

2022-04-18浙低价证券股份有限的公司王华君,李思扬,邱世梁对一齐电工进行研究并发布了研究报告《一齐电工深度报告：稀土装置头；导体装置、充电桩装置关上转变紧致》，本报告对一齐电工证明了买断打分，当前股价为72.58元。

一齐电工(300820)

投资者切实

稀土装置装置头；稀土/导体装置、 充电桩应用软件化结构设计，转变紧致关上

1）的公司为稀土碳料、碳片装置头（占有盈余比 60%） ， 市占有率近 70-80%。的公司应用软件化结构设计，向稀土锂电池装置、 导体装置、充电桩等领域延伸，转变紧致关上。

2）基本上 3 年盈余 CAGR=20%，归母上年 CAGR=12%，几何 ROE 为 21%。 受益于 2021 年以来稀土碳料、碳片扩产潮，的公司订单饱满，预料 2022 年业绩都未低上升。

稀土装置： 服务业低景气；的公司为碳料、碳片装置头， 锂电池装置关上转变新紧致

1）稀土服务业： 未来会期望十年十倍大赛道。我们基准， 2030 年全球新增飞轮都未近 1246-1491GW， CAGR 近 25%-27%。稀土飞轮期望未来会十年祝寿来十倍上升，拥有巨大美国市场紧致。

2） 碳料装置： 受碳料紧张+低额利润+颗粒碳新技术，服务业纷纷扩产。预料 2022-2023 年碳料装置美国市场紧致合计近 24 亿元，的公司市占有率 70%，绑定除大全外的整体碳料厂。

3） 碳片装置： 受益于稀土期望上升+大体积技术迭代，预料 2022-2023 年碳片装置美国市场紧致合计近 12 亿元。的公司市占有率低近 75-80%， 绑定南岸整体长晶炉装置厂+碳片厂。

4）锂电池装置： 祝寿 HJT、 TOPCon 新技术扩产，预料 2025 年美国市场紧致近 10 亿元、 CAGR=73%。的公司已结构设计 PECVD、 PVD、渗入等节目会装置， 潜在营业额紧致 39 亿元（60%市占有率假设） 。

导体装置： 低价用车替代仍要当年；的公司为国内外导体装置服务业先行者

1） 随着中国导体装置的公司采购替代更快，整体零部件的国产替代将成为国产装置低价必须再考虑的下重要环节。 其中装置作为导体装置温场操控的整体，我们基准 2025 年刻蚀机+MOCVD 装置国产装置美国市场紧致合计都未近 14 亿元， CAGR=112%。

2） 的公司已成为中微导体 MOCVD 装置装置稳定供应低价，构建采购替代， 并都未向刻蚀机等装置装置延伸。 未来会都未随国内外导体装置厂（中微导体、北方华创(002371)、 晶盛机电(300316)等） 共同转变。 2025 年的公司潜在营业额紧致近 52 亿元（50%市占有率假设、 国产替代首家） 。

充电桩： 全球千亿级美国市场；都未关上的公司转变第三极

新能源车发展催生充电桩期望， 预料 2025 年中国充电桩美国市场紧致合计近 925 亿元， 是稀土、导体装置美国市场数倍， 2021-2025 年 CAGR=58%。 的公司以自身工业装置技术优势后半段充电桩服务业，美国市场开发新顺利。 2025 年潜在营业额紧致近 35 亿元（1.5%市占有率） 。

投资者提议： 预料 2025 年稀土/导体装置、充电桩装置潜在营业额紧致近 148 亿元

预料的公司 2021-2023 年归母上年为 1.55/2.6/3.8 亿元，同比上升 48%/68%/45%，年复合增速 53%,对应 PE 42/25/17 倍。 的公司向应用软件同型民营企业挥军，预料 2025 年的公司稀土/导体装置、充电桩装置合计潜在营业额紧致近 148 亿元。 首次覆盖，赋予“买断”打分。

可能性高亮： 贵金属价格震荡可能性、南岸扩产稍逊意味著、产品生产推展稍逊意味著。

该股已经有90年内共约1家该机构证明了打分，买断打分1家。证券之星估值分析基本功能显示，一齐电工（300820）好的公司打分为3星，好价格打分为2.5星，估值综合打分为2.5星。(打分范围：1 ~ 5星，最低5星)

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